近日，有焦化企(qǐ)业发告(gào)知(zhī)函称(chēng)，因亏损严重，对于(yú)钢企(qǐ)提(tí)降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记(jì)者注意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降(jiàng)价(jià)，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦(jiāo)炭(tàn)第8轮(lún)提降(jiàng)，降幅(fú)50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东(dōng)主流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价(jià)落地，港口准一(yī)级湿(shī)熄(xī)焦平仓价累计(金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名jì)下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货(huò)2309合约(yuē)下跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤(méi)焦(jiāo)研究(jiū)员阮俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因(yīn)素共(gòng)同作用的结果。首先，宏观层面，金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品价格下(xià)跌(diē)，同时国(guó)内宏观(guān)强预期在经(jīng)过1—2月(yuè)的反复发(fā)酵后，市场对(duì)今年的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色系商品交易需求(qiú)利多的信心不足。其(qí)次(cì)，产业层面，今年煤(méi)焦最大(dà)产业利空来自焦煤(méi)的进口，3月(yuè)份(fèn)澳洲焦煤近2年(nián)来首次通关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量(liàng)也(yě)出现较大增长。根(gēn)据海关总署统计，今年(nián)3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几(jǐ)乎是(shì)近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释(shì)放(fàng)削弱了(le)国内煤企(qǐ)的议价能力(lì)，焦(jiāo)炭成(chéng)本支(zhī)撑坍(tān)塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水产(chǎn)量(liàng)不断走(zǒu)高的同时，黑(hēi)色终端需求表现一般，国(guó)家统计局公布的房屋新(xīn)开工、施工面积同比(bǐ)大幅回落，继而引(yǐn)发了市场对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业(yè)链的负(fù)反(fǎn)馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需(xū)求(qiú)端均有明(míng)显利空(kōng)驱(qū)动，叠加宏(hóng)观(guān)支撑不足，多(duō)因素(sù)共振(zhèn)带(dài)动焦炭(tàn)期货主力合(hé)约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国(guó)内产量稳增和进口量大(dà)增，供需(xū)关系逐(zhú)步向宽(kuān)松转变，致使煤价自年初(chū)就开始(shǐ)呈偏弱(ruò)走势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价(jià)经历(lì)短(duǎn)暂(zàn)反(fǎn)弹(dàn)后(hòu)开始加速回落。另外，下(xià)游钢(gāng)材需(xū)求表现不及预期，钢(gāng)价承压回调致使(shǐ)钢厂利(lì)润(rùn)收缩(suō)，遂(suì)通(tōng)过调降焦价将需求压(yā)力向原材(cái)料端(duān)传导(dǎo)。因此，在失去成(chéng)本(běn)支撑、下(xià)游施(shī)压的双(shuāng)重作用下，焦(jiāo)价持续(xù)下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士(shì)处(chù)获悉，本周焦(jiāo)煤价格率(lǜ)先出现(xiàn)触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏(kuī)损。同(tóng)时，近(jìn)期焦炭(tàn)期价的(de)反弹给出升水现货空间(jiān)，买现(xiàn)卖(mài)期(qī)套利(lì)需求增加对(duì)现货市场信心有所提振，刺激焦企(qǐ)有(yǒu)提涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨(zhǎng)并成功落地(dì)的(de)概率较(jiào)小(xiǎo)，主要原因(yīn)是目前(qián)焦企整体盈(yíng)利情(qíng)况尚(shàng)可，焦炭主产区山西(xī)省(shěng)焦企平均吨焦盈(yíng)利(lì)接近140元，而下游钢材需求并未(wèi)出现(xiàn)明显好转，钢厂(chǎng)整体(tǐ)盈利(lì)情(qíng)况一般，对焦炭(tàn)则(zé)保(bǎo)持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国(guó)内焦(jiāo)企生产成本和焦化(huà)利润会(huì)因为地区、设备区别而(ér)存在很大差异。相(xiāng)对而言，内(nèi)蒙古(gǔ)非主流(liú)焦化企业的副产品较(jiào)少，整体产线的经济性(xìng)一般，对降价的(de)承(chéng)受能力偏低，也因此(cǐ)率(lǜ)先开始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未出现大幅(fú)亏损或需求(qiú)明显增加的情(qíng)况下，焦价提(tí)涨(zhǎng)难度较大(dà)。

　　记者了解(jiě)到，5月(yuè)下(xià)半(bàn)月以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个别(bié)地(dì)区钢厂计(jì)划复(fù)产，日(rì)均(jūn)铁水产量尚保持在偏(piān)高水(shuǐ)平，这意味(wèi)着煤焦(jiāo)刚性需(xū)求较好，但钢厂(chǎng)持续采(cǎi)取低原料(liào)库存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤(méi)厂端(duān)焦(jiāo)煤库存以及(jí)焦企端焦(jiāo)炭库(kù)存均处(chù)于往年同期(qī)高位(wèi)，钢厂端焦煤(méi)、焦炭(tàn)库存(cún)则处(chù)于较低水(shuǐ)平，煤焦近期(qī)供应也有适当的减量，以缓解(jiě)自身(shēn)高库存(cún)的压力。基于此(cǐ)种(zhǒng)库存格局，煤(méi)焦的议(yì)价主动权仍掌(zhǎng)握(wò)在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期(qī)货为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由于(yú)国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进(jìn)口积(jī)极性较低，导致焦(jiāo)煤(méi)供应短期内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主动(dòng)限产(chǎn)状态，焦煤(méi)供需(xū)矛盾并不突出。焦炭本周供减需增(zēng)，基(jī)本面(miàn)边际(jì)改(gǎi)善，但钢联(lián)公(gōng)布的铁水(shuǐ)日(rì)产(chǎn)量依然维持(chí)接近240万吨的(de)水(shuǐ)平，在终(zhōng)端(duān)需求表现一般的背景下，焦炭需(xū)求仍有转(zhuǎn)弱预(yù)期。中长期(qī)来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求(qiú)，今年(nián)全年焦煤供需格局大(dà)概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙(méng)煤实际(jì)生(shēng)产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计(jì)进口量会得(dé)到改善。因此，虽然焦(j金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名iāo)煤现货价格因蒙煤减量(liàng)而有所(suǒ)企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言乐观，导致期货(huò)和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价(jià)格(gé)表(biǎo)现上看，前期煤(méi)焦跌幅(fú)明显大于板块内其他品种，估值(zhí)相对偏低，这也(yě)使得(dé)继续杀估值(zhí)的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合近(jìn)期(qī)焦(jiāo)煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等(děng)消息(xī)，刺激煤焦价格出(chū)现反弹(dàn)，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其(qí)供需(xū)压力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变(biàn)化(huà)较(jiào)快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振(zhèn)荡(dàng)走势(shì)为主；中长期(qī)来看，煤焦供(gōng)需(xū)趋于宽(kuān)松的预期未变，在估值回(huí)升(shēng)后仍将是板块内空(kōng)配最佳(jiā)品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为(wèi)，目前煤(méi)焦有三(sān)条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带(dài)来(lái)成本端压力；二是终端(duān)需求存疑，负反馈风险并未化(huà)解；三(sān)是(shì)海外衰(shuāi)退预(yù)期如何演绎(yì)。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地(dì)产(chǎn)数据(jù)表现依然(rán)一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量的可能因(yīn)素，因此煤(méi)焦即(jí)便出(chū)现(xiàn)超跌反弹(dàn)，中长期(qī)来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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