财联社(shè)6月(yuè)3日(rì)讯（编(biān)辑 刘(liú)越）啤酒行(xíng)业具备(bèi)明(míng)显(xiǎn)的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年(nián)内火爆的(de)淄博(bó)烧烤一定程度(dù)上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不(bù)淡”，盛(shèng)夏旺季(jì)更是值得投资(zī)者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看(kàn)，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒以近74倍的同(tóng)比增(zēng)速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)的同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营收(shōu)突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展(zhǎn)10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码在内的外资系啤酒公(gōng)司基本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外资两大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言(yán)海5月8日发布(bù)的研报指出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增(zēng)、归母(mǔ)净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏(sū)，叠加成本(běn)压力(lì)边(biān)际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去(qù)年同期明显提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势(shì)区域持续扭亏、释(shì)放利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国(guó)市场颓势明(míng)显 大(dà)鱼吃小鱼后(hòu)“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤(pí)酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今(jīn)股价累计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前(qián)者(zhě)目前(qián)总市值超1600亿港元(yuán)，后(hòu)者总市(shì)值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和(hé)珠江啤酒股价(jià)同期累计最(zuì)大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注(zhù)意(yì)的是，自2021年(nián)高点(diǎn)迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近(jìn)六成(chéng)，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年(nián)代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆(jiāng)的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河(hé)南的金(jīn)星、陕西的(de)汉斯(sī)等，几乎(hū)每座城市都拥(yōng)有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼(yú)”的(de)阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英(yīng)博、嘉(jiā)士(shì)伯、燕京啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发布的研报罗列五大巨头(tóu)的(de)具体市场份额，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占率属于中等水平，市场(chǎng)集(jí)中(zhōng)度仍有提升空间，待(dài)CR1市(shì)占率提升后头部企业将(jiāng)有望(wàng)进一步(bù)提升盈(yíng)利水平。分(fēn)析人(rén)士指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场(chǎng)趋势不变，经过(guò)一段时间的此消彼长(zhǎng)，持续多年(nián)的“五强争霸”格局，将演变(biàn)为(wèi)“一(yī)超多强(qiáng)”：华润啤酒把(bǎ)青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和百(bǎi)威英(yīng)博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，这(zhè)几(jǐ)年，外(wài)资啤酒在中国市场颓势明(míng)显(xiǎn)，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶持的(de)嫡系(xì)珠(zhū)江啤酒2022年(nián)净利(lì)同比下(xià)降(jiàng)2.110002是什么电话啊 10002是哪个学校代码1%；嘉(jiā)士伯预测(cè)2023年的(de)营业利润增长将低于(yú)去年(nián)的水平(píng)，研报指出重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉士(shì)伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在(zài)中国多个地区的销售权(quán)划(huà)归(guī)重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价(jià) 占(zhàn)据(jù)高端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤酒行业的业绩增(zēng)长，多(duō)亏(kuī)了(le)高(gāo)端化。此(cǐ)前多年(nián)，高端(duān)啤酒市场主要由(yóu)外(wài)资啤酒百威英(yīng)博、嘉(jiā)士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大(dà)的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大(dà)江南北的大(dà)绿棒(bàng)子，现在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯生(shēng)、原浆、精(jīng)酿、鲜啤(pí)大(dà)行(xíng)其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处于产业链中游，对(duì)上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为影响啤(pí)酒成本主要(yào)材(cái)料；下(xià)游终端议价能力较强，进入存量竞争(zhēng)时代后，企业为向高(gāo)端化转型(xíng)已多次实施提价举措(cuò)。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结(jié)构优化、加速高端(duān)化进程，2023年(nián)吨价提(tí)升幅(fú)度或不弱于(yú)成本(běn)催生(shēng)普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时有发生。啤酒提(tí)价涨(zhǎng)幅、频次、企业(yè)参与数量高增，提价(jià)区域由部分到全国。仅在2022年，华(huá)润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年(nián)，中(zhōng)国啤酒市(shì)场的产(chǎn)品价(jià)格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒，华润(rùn)啤(pí)酒的(de)“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为(wèi)了继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端(duān)齐发(fā)力 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富(fù)，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布的研(yán)报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端(duān)齐发力，高端化势能锐不可(kě)当。产品端方(fāng)面，公司在(zài)坚(jiān)持纯生系(xì)及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一(yī)步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产品放量，带(dài)动整体产(chǎn)品(pǐn)结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去(qù)年Q2以来(lái)低基数效应，预计公(gōng)司全年业绩(jì)将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但(dàn)目前主(zhǔ)要销量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收(shōu)购喜力中(zhōng)国正式(shì)完成交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单(dān)。而收购方华(huá)润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端(duān)及超高端产品(pǐn)仅占(zhàn)其(qí)收入(rù)占(zhàn)比17%，而(ér)经(jīng)济型(xíng)（5元以下）产(chǎn)品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市(shì)场(chǎng)更加认可、熟悉(xī)其经济型(xíng)产品如勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯等，但对其高端(duān)产品认(rèn)知度(dù)或接受度相(xiāng)对偏(piān)低。公司提价空间较大，高端(duān)化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创(chuàng)业”新(xīn)篇(piān)章 借助(zhù)U8势能(néng)持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年(nián)风光不在。不仅销售(shòu)范围收缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营业额甚至被重庆啤(pí)酒反超(chāo)。但燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)去年业绩(jì)爆(bào)发，营业(yè)收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元，增(zēng)速高(gāo)达(dá)54.51%。今年(nián)一季度(dù)延续(xù)高(gāo)增，净利同比(bǐ)增(zēng)长近(jìn)74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤(pí)酒突破增长(zhǎng)瓶(píng)颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新(xīn)零售业态的(de)落地生根(gēn)。中(zhōng)邮证券分析(xī)师(shī)蔡雪昱4月(yuè)21日研(yán)报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司(sī)借(jiè)助U8势能持续(xù)开拓市场，推(tuī)动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升(shēng)，同时带(dài)动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点(diǎn)评称，改革红利释放(fàng)正处起步(bù)阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹性将进(jìn)一(yī)步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士(shì)指出，精酿(niàng)啤酒(jiǔ)目(mù)前属(shǔ)于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜(qián)力(lì)及(jí)空间(jiān)，且目前行业格(gé)局未(wèi)定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿(niàng)啤酒多元风味发展趋势，产品风味(wèi)及应用场景布局多元化企(qǐ)业，将(jiāng)更加能够顺应精(jīng)酿(niàng)市(shì)场发展趋(qū)势，拥有长期可持续发展潜力，并(bìng)有望成为行(xíng)业新引领者。

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